在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(l至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号的称号e)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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