随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的(de)超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资凝神静气的意思 凝神静气是成语吗产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场凝神静气的意思 凝神静气是成语吗的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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